剑桥大学发债：800年来头一回

　　总资产已超40亿英镑

　　已经有800年办学历史的英国著名公立学府剑桥大学，日前终于迈进了现代金融市场。近代以来，剑桥为现代金融业培育了不可胜数的人才，但该校此前的资金多来自慈善募捐和政府资助。10月10日，这所英国最富裕的大学终于打破传统，发行了3.5亿英镑(合35.4亿元人民币)的40年期的长期债券，由汇丰银行、摩根士丹利和苏格兰皇家银行联合承销。（欧洲经济的低迷，导致了政府资助的大幅度降低，这意味着留学生的学费势必增高，当然留学生的录取人数也会相应的增加）

　　债券评级高于英国国债

　　剑桥大学的债券在10月9日的认购截止后，认购量高达150亿英镑，超额认购逾40倍。一位没有中签的投资者失望地抱怨道：“或许都被分配给了校友！”

　　剑桥大学副校长乐思哲·博里塞维奇(Leszek Borysiewicz)对不能让每个人都买到债券表示了歉意。但他希望这种对高校债券的“需求热”能持续下去。

　　不过，本次长期债券的利率为3.75%。比英国德蒙特福特大学(De Montfort University)今年夏天出售的30年期债券的利率低近两个百分点。

　　剑桥大学财务总监安德鲁·里德(Andrew Reid)对此表示：“目前债券市场的利率处于历史低位，对于剑桥大学来说是发债的大好时机。” 而学校打算将这笔资金用于新成立的干细胞研究实验室等研究机构和改善师生住宿环境。

　　10月第一周，由于“卓越的市场地位、拥有高额的流动资产和稳健的治理结构”，剑桥获得了国际评级公司穆迪的AAA评级，同时评级展望为稳定。这是穆迪可以给出的最高评级，这表明该类资产比英国国债还要安全。穆迪给德蒙特福特大学的评级则是Aa1。

剑桥资产已超40亿英镑

　 　剑桥已经是英国最富有的大学，据估计其总资产已超过40亿英镑。2009年，剑桥在800周年校庆时成功募集到了12亿英镑。这成功地将校庆活动转变为 一场欧洲高校难以望其项背的筹款募捐。除了牛津大学有34亿英镑资产，爱丁堡大学有2亿英镑资产外，剑桥几乎是剩余英国高校资产总和的两倍。

　　发行债券的是剑桥大学的中央机构，而不是组成该大学31所学院中的任何一所。在不计入学院资产的情况下，该中央机构拥有26亿英镑的净资产。

　　这样多的资产使得许多投资者对剑桥的偿债能力极为放心。?来自管理着630亿英镑资产的亨德森全球投资的分析师布洛克(Christopher Bullock)认为，只要有良好的保障和安全性，认购量就会很大，人们对高于主权和机构评级的证券需求量是极大的。

　　英国法通保险公司(Legal &General Group)信贷研究部门负责人罗茨基(Georg Grodzki)称：“剑桥大学流动资金实力强大，信誉稳固。剑桥大学40年期债券可能成为行业标准之一，其他大学也在考虑发行债券。”

　　政府补助下降

　　国外高校资金来源，大致包括政府拨款、企业资助、个人捐献以及学校收取的学费。

　近几年，负责向大学分配资金的英国高等教育基金理事会(HEFCE)大幅削减了对大学的教学补助。2012—2013学年预计分配32亿英镑，2011年为43亿英镑，更早的两年为47亿英镑。希望新产生的缺口能够由学费来弥补。

　　在美国，大学发行债券是常有的事，包括哈佛大学、普林斯顿大学等都对外发行债券。由于这些大学多为私立大学，自负盈亏，得不到政府资助，所以经常通过发债来融资。

　　中国大学能发债吗？

　 　此次公立的剑桥发债，给中国公办高校提供了新的选择。不过，在现有法律框架下，作为事业单位的中国公立大学无法进行公开债券融资。广州证券有限责任公司 债券融资总部经理张寻远建议，可以考虑让民办大学先作为私募债融资试点，由评级公司根据其专业视角出具评级报告。根据2011年发布的《中共中央国务院关 于分类推进事业单位改革指导意见》，被划分到公益二类里的大学，部分由市场配置资源。未来事业单位改革完毕后，公办大学可以进行债券融资。

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